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欧宝体育-从中通四季报管窥如何经营好一张快递网络

2021-09-11 来源:欧宝体育
  • 本文摘要:近日,中通透露2017年业绩,借此可以获得哪些糅合?

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    近日,中通透露2017年业绩,借此可以获得哪些糅合?  2017以低增长速度收官,四季度增长速度略逊于前三季度  2017是中通快递在增长速度上远超强行业的一年,从1Q至4Q,中通快递的业务量增长速度分别为41.9%、37.6%、39.4%与35.8%,其中四季度收益稍逊,我们指出一方面合乎了17年租车仅有行业的增长速度趋势,另一方面,由于4Q是行业旺季,各家快递公司都在生产能力下限运营,亦有大量货源被分流至二线租车处,造成了四季度公司增长速度不及前三季度。整体来说,公司作为行业规模第一的龙头公司,全年包覆量增长速度38.3%,远超过行业增长速度10个百分点,市场竞争力再度体现。

      图1:2017年快递业逐月业务量增长速度(%)资料来源:国家邮政局,天风证券研究所  录:为回应趋势,表格中去除了17年1、2月份不受春节假期扰动较小的数字。  图2:2017年中通快递弃季包覆量增长速度(%)资料来源:公司财报,天风证券研究所  平跑完、轻量与电子面单,共促四季度单价上行  报废公司四季度收益,租车收益38.34亿(+26.5%),依然为主力板块,但租车收益的快速增长颇高包覆数量快速增长,主要在于单票包覆的价格有所上行;公司营收的边际增量来自于货代收益部分,四季度构建2.70亿元。  公司单票租车收益的下降主因来自于以下几个方面:  1)站点式自跑车数量减少,是为单价下降的主要原因:在往返货源市场需求重组的线路展开加盟商自跑完,带给的是收益口径的增大,即货运酬劳的增加,但不利于快件时效;  2)包覆重量的上升:公司四季度平均值包覆重量为1.15kg,较4Q2016的1.23kg略少,这也是单价上升的众多因素。

    我们指出重量上升的原因一方面来自于根本性件向快运网络分流,另一方面也是接到拼成多多这类新兴电商的兴起所造就,轻量件占到比提高,造成平均值重量上升;  3)电子面单率提高:电子面单的成本较手写面单更加较低,面单费率也更加较低。  图3:2017年弃季度ZTO租车单价变化(元/票)资料来源:公司财报,天风证券研究所  成本掌控得宜,单票运输成本有所快速增长  中通在过多个季度的财报中早已反映了公司对于成本的控制能力,4季度公司的运输成本为0.75元/票(同比-0.08元/票,环比+0.03元/票),考虑到自跑的减少,实际的运输成本趋势不应较这个环比减少的数字额大;单票的操作者酬劳环比上基本保持恒定,为贿款0.38元,四季度的减少主要来自于人力成本,与旺季生产能力严重不足有关。

    总的来说,公司的成本控制力是同行业中的佼佼者,其中干线方面用于大量自有车辆展开运输,自有车3600辆,比例超过3/4,其中有大量的15-17米大车;另外公司运输中心的自动化亲率也为全行业领先。  或不受大客户影响,营业利润率下降  根据公司电话会议内容,公司收益中约10%收益贡献给大客户(Key Enterprise Customers),该部分客户为中侍中营的客户。

    大客户的服务合乎电商行业C2C向B2C转型、流量集中于的特点,但由于大客户的成本中包括了一般成本与派费,造成毛利率比较较低,对公司利润率导致一定影响;变换公司对于COE(China Oriental Express)的并购事项,公司的毛利率降到31.2%,同比增加5.2个百分点,环比增加5分百分点,单票毛利额为0.67元/票。  从远期来看,公司的愿景在于均衡市场份额与盈利能力,而我们指出从规模效应、成本节约的角度,对市场份额的追赶不应是第一要务,因此即便短期对利润率有所影响,但只要是合乎行业长年发展规律的措施(例如顺应大客户市场需求)也不会是公司发展的重中之重。  行业救赎  我们借此合四季报中获得两个回忆:  1)一是干线依然是加盟制租车成本掌控的核心环节。

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    加盟制租车不必须开销绝大部分的第一公里和最后一公里服务,主要的成本集中于在干线运输与服务公司上。就中通而言,干线运输车辆的高自有率仍然是它的核心竞争优势:4800辆车辆中3600辆为自有,而自有车辆中又有一半以上为15-17米的大货车。大货车的益处在于平摊了单票成本,以及节约司机的人工费用,积少成多,沦为公司业绩领先的最重要因素;  2)二是关于站点自跑完。

    加盟商互相间的自跑现象在各家公司皆不存在,即容许某些市场需求充裕的线路上,加盟商展开自跑完。自跑的意义在于时效、网络与财务三个方面:时效上看,自跑完节约了实服务公司、运输中心服务公司等候等环节,是提高时效的利器;网络上看,自跑完是在公司核心运输中心生产能力不存在瓶颈时,不断扩大网络承载力的方式;而在财务上,自跑完比例的提高则是同时减少了货运收益与货运成本。我们指出自跑完将不会是租车网络的一类补足,但快递公司的核心竞争力依然是自有的干线网络,自跑的不利起到将不会在一个更为平稳的程度上充分发挥。


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